Акции разработчика ИИ-чипов обвалились: инвесторов не спасла даже рекордная выручка
Cerebras Systems опубликовала первую квартальную отчётность в статусе публичной компании - и немедленно поплатилась за это котировками. Инвесторов не впечатлил ни 92-процентный рост выручки, ни контракт с OpenAI на $20 млрд. Рынок смотрел на одно: куда движется маржа. А она движется вниз.
Как эйфория IPO превратилась в головную боль
Дебют Cerebras на Nasdaq в мае получился громким. Размещение принесло компании свыше $6 млрд, стартовая цена акций составила $185, а уже в первый торговый день бумаги открылись на уровне $350. Почти двукратный прыжок за несколько часов. Инвесторы буквально выстраивались в очередь за любым, что имело отношение к инфраструктуре искусственного интеллекта.
Но эйфория - штука недолговечная. К моменту выхода отчёта акции уже потеряли больше 27% от послеIPO-максимумов. Первые финансовые результаты лишь ускорили сползание. Для понимания того, как быстро меняется интерес к технологическим историям роста - варфрейм война прайм когда-то тоже считался безоговорочным хитом, пока рынок не переключился на следующий тренд.
Маржа: главная проблема в цифрах
По итогам первого квартала валовая маржа Cerebras составила 47%. Звучит прилично - но компания сразу предупредила, что дальше будет хуже. Во втором квартале показатель ужмётся до 36-38%, а по итогам всего 2026 года руководство ориентирует рынок на 38-41%.
Для сравнения:
- Nvidia держит валовую маржу выше 70%
- AMD - в районе 50% и выше
- Cerebras на горизонте года - в лучшем случае 41%
Аналитики ожидали ещё хуже - примерно 29,6%. Но рынок сравнивает не с прогнозами, а с конкурентами. На фоне Nvidia молодой претендент выглядит бледновато.
Давление на рентабельность объясняется несколькими факторами одновременно. Cerebras производит одни из крупнейших процессоров в индустрии - это дорого на каждом этапе: от производства до обслуживания. Плюс компания вынуждена арендовать собственные системы у действующего клиента, пока достраивает новые дата-центры. Схема рабочая, но на прибыли сказывается болезненно.
Операционные результаты и ставки на будущее
При этом бизнес как таковой растёт весьма убедительно. Выручка в первом квартале достигла $193,4 млн - почти вдвое больше, чем год назад. Чистый убыток сократился с $23,9 млн до $14 млн. Компания движется к безубыточности, пусть и медленнее, чем хотелось бы части акционеров.
На весь текущий год прогноз по выручке - от $855,5 млн до $865 млн, что предполагает рост примерно на 69% год к году. Во втором квартале ожидается прибавка около 88% в сравнении с прошлогодним периодом. Цифры внушительные даже по меркам перегретого ИИ-рынка.
Стратегический портфель тоже выглядит серьёзно. Многолетнее соглашение с OpenAI превышает $20 млрд: ChatGPT уже работает на чипах Cerebras, а новая модель GPT-5.4 запущена именно на их оборудовании. В перспективе OpenAI планирует развернуть до 750 мегаватт вычислительных мощностей на базе решений компании. Для масштабов индустрии это колоссальный объём. Параллельно Amazon Web Services начинает размещать процессоры Cerebras в собственных дата-центрах - финансовая отдача от этого направления ожидается уже в следующем году.
Что дальше: осторожный оптимизм против рыночной реальности
Часть аналитиков сохраняет позитивный взгляд на компанию. В Morgan Stanley, например, подняли целевую цену акций с $250 до $273, делая ставку на долгосрочный потенциал партнёрств с OpenAI и Amazon.
Но нынешняя ситуация отражает более широкий сдвиг настроений на рынке. Ещё год назад инвесторы скупали ИИ-истории практически без оглядки на прибыльность. Сейчас разговор другой: покажи маржу, объясни путь к устойчивой прибыли, докажи, что рост выручки не съедается операционными расходами. Cerebras пока не даёт исчерпывающих ответов - и рынок реагирует соответственно.
